一、市場回顧
1、基礎市場
上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于4162.88點，漲80.81點，漲幅為1.98%；深成指收于14495.09點，漲394.90點，漲幅為2.80%；滬深300收于4710.65點，漲50.24點，漲幅為1.08%；創(chuàng)業(yè)板收于3310.30點，漲34.35點，漲幅為1.05%。兩市成交96910.79億元。總體而言，小盤股強于大盤股。中證100上漲1.01%，中證500上漲4.32%。31個申萬一級行業(yè)中有25個行業(yè)上漲。
其中，鋼鐵(申萬)、有色金屬(申萬)、基礎化工(申萬)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為12.27%、9.77%、7.15%，食品飲料(申萬)、商貿零售(申萬)、傳媒(申萬)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.54%、-1.64%、-5.10%。
上周，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.04個百分點。
上周，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指下跌1.31%，標普500下跌0.44%；道瓊斯歐洲50 上漲0.68%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.82%，日經225指數(shù)上漲3.56%。
2、基金市場
上周，國內基金漲跌不一，其中漲幅最大的是封閉式基金，漲幅為1.84%，漲幅最小的是貨幣型基金，漲幅為0.04%。
上周，權益類基金表現(xiàn)較好的是前海開源價值策略和北信瑞豐研究精選等；混合型基金表現(xiàn)較好的是前海開源滬港深核心資源A和同泰慧盈A等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是國泰價值優(yōu)選靈活配置和融通產業(yè)趨勢精選2年等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是國富亞洲機會和建信新興市場優(yōu)選等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是嘉實中證稀有金屬主題ETF和華富中證稀有金屬主題ETF等；債券型表現(xiàn)較好的是國泰可轉債和工銀瑞信添慧A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是嘉實3個月理財E和嘉實3個月理財A等。
二、近期焦點
1、人民幣匯率創(chuàng)3年新高
2月26日上午，離岸、在岸人民幣兌美元匯率雙雙升破6.85關口，創(chuàng)下2023年4月以來的新高。春節(jié)后這波"開門紅"，人民幣累計漲幅已接近300個基點。外部環(huán)境回暖去年11月以來，中美經貿關系出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，地緣政治風險緩釋，為人民幣走強創(chuàng)造了良好的外部條件。美元自身疲軟近期美國司法部對美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)起刑事調查，美聯(lián)儲獨立性受沖擊，美元指數(shù)持續(xù)承壓。市場對新任主席"降息+縮表"的政策組合也持觀望態(tài)度。結匯需求釋放前期出口高增積累的大量美元頭寸，在人民幣升值預期下加速結匯，形成"升值-結匯-再升值"的正反饋。市場情緒高漲離岸人民幣領漲全球匯市，投機資金跟風做多，情緒面推波助瀾。
2、美以襲擊伊朗
2026年2月28日，伊朗首都德黑蘭發(fā)生爆炸。包括伊朗總統(tǒng)府在內，約30個伊朗境內目標遭到襲擊 ；當天，以色列宣布襲擊伊朗，并稱對伊朗的襲擊是美以共同行動結果。當日上午，伊朗最高領袖哈梅內伊遇襲身亡。以總理內塔尼亞胡宣布，美國和以色列發(fā)動軍事行動的目標是推翻伊朗政權；美以認為，與伊朗沒有談判的可能，所以發(fā)動了此次打擊。對此，伊朗高級官員表示：此次伊朗的報復行動將“沒有任何紅線”。3月1日，據伊朗媒體報道，伊朗政府宣布40天全國哀悼。
本次沖突引發(fā)國際社會高度關注，多方敦促保持克制，避免緊張局勢進一步升級，呼吁恢復對話。
3、習近平會見德國總理默茨
2月25日下午，國家主席習近平在北京釣魚臺國賓館會見來華進行正式訪問的德國總理默茨。習近平指出，中國和德國分別是世界第二、第三大經濟體，中德關系不僅關乎兩國利益，也對歐洲和世界有重要輻射效應。當前國際形勢正在經歷第二次世界大戰(zhàn)結束以來最深刻演變。世界越是變亂交織，中德兩國越要加強戰(zhàn)略溝通、增進戰(zhàn)略互信，推動中德全方位戰(zhàn)略伙伴關系不斷得到新發(fā)展。習近平對下一步中德關系發(fā)展提出三點意見。一是要做相互支持的可靠伙伴。二是要做開放互利的創(chuàng)新伙伴。三是要做相知相親的人文伙伴。
三、好買觀點
1、股票型基金投資策略
市場開年強勢，周期板塊領漲：上周受到英國抵押貸款公司出現(xiàn)的信貸問題疊加 AI 對經濟影響的擔憂，美股科技股回調較為明顯，金融股也出現(xiàn)下跌，海外市場整體表現(xiàn)偏弱，周末伊朗局勢進一步升級，預計整體市場波動將持續(xù)加大，國內市場整體保持了較高的風險偏好，各種熱點頻出，市場持續(xù)向好，對流動性較為敏感的中證500、中證1000分別上漲4.32%、4.34%，行業(yè)方面，鋼鐵、有色、化工領漲，傳媒、商貿零售、食品飲料領跌。
匯率助推市場情緒，商品價值重估：人民幣匯率方面，節(jié)后延續(xù)強勢，接連創(chuàng)出階段性新高，出口企業(yè)普遍加大鎖匯力度，國際資本配置人民幣資產意愿有所提升，進一步推升了市場風險偏好。大宗商品領域，津巴布韋新增禁止鋰精礦出口，要求鋰礦必須在本土深加工為碳酸鋰等化合物后方可出口，引發(fā)全球鋰礦供給收緊預期，疊加此前印尼等地限制煤炭出口，資本市場開始進一步重估資源板塊。
短期市場大概率維持震蕩：盡管短期市場回溫明顯，震蕩格局或是大概率，其一，基本面彈性有限，樓市仍未企穩(wěn)疊加年末債務結算及地緣沖突仍在；其二，估值彈性有限，低利率之下市場較難大跌，但反過來看，市場已經經歷了一段較大的上漲，不便宜估值疊加低迷的實體，全面估值擴張的可能性較小。綜上，在沒有大的變量（利好或利空）之下，市場大概率維持震蕩，有結構性的機會，無系統(tǒng)性風險。
2、債券型基金投資策略
春節(jié)后第一周的交易日，債市整體調整。一方面10年國債收益率在觸及1.8%的壓力位后賠率降低，機構交易熱情降低，止盈熱情升高；另一方面，節(jié)后上海樓市發(fā)布新規(guī)，對于公積金貸款、限購等條件進一步放寬，進一步刺激債市有所調整，但新政發(fā)布后第二天地產板塊就有所回調。債市整體反應也較為鈍化，反映了當前收益率位置市場交易情緒偏弱的情況。
基本面角度，年前房地產銷售有所修復，同時本周上海樓市推出進一步放寬公積金貸款以及限購的政策促進樓市修復，但從股市來看反應偏弱，地產板塊股票并未出現(xiàn)持續(xù)性的修復，這也反映了市場對于地產價格修復以及何時能傳導到新房銷售和房地產投資上依舊保持了較為謹慎的態(tài)度。債市在新政出臺后出現(xiàn)調整，而后地產股調整債市卻并未跟隨修復，也進一步印證當前債市當前處在偏弱態(tài)勢當中，對于利空消息反應更加靈敏，對于利多的消息反應卻更加鈍化，這也符合我們此前“基本面對于債市更多是支撐和限制收益率上行空間”的判斷。
貨幣政策方面，2月LPR報價繼續(xù)保持不變，降息降準依舊等待時機，短期來看央行降息降準意愿依舊較低，節(jié)后資金面整體保持平穩(wěn)，對于債市流動性托底仍在。機構情緒上，節(jié)后10年國債收益率在1.8%附近機構交易情緒明顯回落，這一點從利率債基金久期表現(xiàn)上也可以看出。整體來看，短期債市依舊處在偏弱震蕩態(tài)勢當中，債券基金策略依舊中性偏防守。
3、QDII基金投資策略
港股：驅動本輪港股走強的因素并未出現(xiàn)反轉，我國經濟基本面韌性強，并且當前處于盈利下行周期尾聲階段，疊加一系列政策利好出臺，市場風險偏好顯著改善。此外南下資金仍在持續(xù)加速流入港股市場，流動性環(huán)境整體較為友好。今年南下資金主要流向港股市場中人工智能、新消費等核心資產，本身代表新興產業(yè)發(fā)展趨勢，并且具有一定稀缺性，后續(xù)有望吸引資金進一步加碼推動港股行情向好前進。整體來看，相對A股更看好港股。
美股：1月31日，美國政府短暫關門，已于2月3日通過政府撥款法案后重啟，影響有限，但非農數(shù)據滯后；此外，OBBBA法案帶來的減稅部分預計將在今年上半年的退稅中體現(xiàn)，有望支撐消費；美歐格林蘭島爭端顯著緩解，美伊談判就繼續(xù)談判達成共識，中美元首通話釋放緩和信號，預計在今年中期選舉背景下，外交方面Trump不會有持續(xù)、強硬的超預期行為；就業(yè)方面，1月非農暫未公布，ADP小非農小幅低于預期，失業(yè)金方面相對穩(wěn)定；通脹端，10-11月PCE符合預期，盡管12月PCE預計小幅上行，但整體壓力暫不明顯；消費端，10-11月數(shù)據顯示仍然有韌性，消費者信心繼續(xù)小幅反彈；地產方面，成屋市場繼續(xù)修復，但預計1月超量降雪對Q1地產數(shù)據會形成明顯拖累；利率方面，1月如期按兵不動，年內維持2次降息預期（6/9月），鮑威爾會后整體表達偏鴿（尤其是通脹端）；Trump提名沃什為下屆聯(lián)儲主席，市場反應有限，盡管沃什的主張傾向于降息+縮表的組合，但機構預計短期內不會有明顯變化；權益市場方面，中性偏樂觀地配置AI屬性Beta，尤其在市場情緒調整期間將帶來更多性價比；同時關注豐富Alpha機會。
債券市場方面，維持中短久期債券的推薦，保持配置以對沖下行風險，建議布局曲線做陡策略以對沖美聯(lián)儲獨立性風險。
風險提示：投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關數(shù)據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產品資料概要等法律文件，并自行承擔投資風險。
