一、市場(chǎng)回顧
1、基礎(chǔ)市場(chǎng)
上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于4179.95點(diǎn)，漲67.79點(diǎn)，漲幅為1.65%；深成指收于15563.80點(diǎn)，漲456.24點(diǎn)，漲幅為3.02%；滬深300收于4871.91點(diǎn)，漲64.61點(diǎn)，漲幅為1.34%；創(chuàng)業(yè)板收于3796.13點(diǎn)，漲118.98點(diǎn)，漲幅為3.24%。兩市成交94193.32億元?？傮w而言，小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100上漲1.28%，中證500上漲4.13%。
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有25個(gè)行業(yè)上漲。其中，通信(申萬(wàn))、電子(申萬(wàn))、機(jī)械設(shè)備(申萬(wàn))表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為7.86%、6.03%、5.87%，銀行(申萬(wàn))、煤炭(申萬(wàn))、石油石化(申萬(wàn))表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.24%、-5.06%、-6.14%。
上周，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.07個(gè)百分點(diǎn)。
上周，歐美主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，道指上漲0.22%，標(biāo)普500上漲2.33%；道瓊斯歐洲50 下跌0.01%。亞太主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲2.39%，日經(jīng)225指數(shù)上漲5.38%。
圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心 時(shí)間：2026/05/04-2026/5/8
圖表：上周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心 時(shí)間：2026/5/4-2026/5/8
2、基金市場(chǎng)
上周，國(guó)內(nèi)基金普遍上漲，其中漲幅最大的是封閉式基金，漲幅為3.16%，漲幅最小的是貨幣型基金，漲幅為0.02%。
上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選A和鵬華文化傳媒娛樂(lè)等；混合型基金表現(xiàn)較好的是金鷹轉(zhuǎn)型動(dòng)力和金信核心競(jìng)爭(zhēng)力等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是鵬華創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月和國(guó)壽安保科技創(chuàng)新3年封閉運(yùn)作等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是國(guó)富亞洲機(jī)會(huì)和建信新興市場(chǎng)優(yōu)選等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是西藏東財(cái)中證通信技術(shù)A和華夏中證機(jī)器人ETF等；債券型表現(xiàn)較好的是國(guó)泰可轉(zhuǎn)債和廣發(fā)集嘉A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是大成月月盈A和大成月月盈B等。
圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅
數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心 時(shí)間：2026/5/4-2026/5/8
二、近期焦點(diǎn)
4月出口再高增
按美元計(jì)，4月中國(guó)出口同比14.1%，預(yù)期7.1%，1-3月累計(jì)同比14.7%；4月中國(guó)進(jìn)口同比25.3%，預(yù)期14.0%，1-3月累計(jì)同比22.7%；4月貿(mào)易差額848.2億美元，一季度月均貿(mào)易差額881.1億美元。
4月出口超預(yù)期大幅反彈、再現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)今年前4個(gè)月我國(guó)出口增速中樞顯著抬升（從5.5%升至14.5%）；歸因看，對(duì)等關(guān)稅導(dǎo)致去年4月對(duì)美出口的低基數(shù)之外，AI相關(guān)產(chǎn)品貢獻(xiàn)超50%，汽車+鋰離子蓄電池貢獻(xiàn)近20%，背后反映的是AI景氣加速上行（1-4月韓國(guó)出口增速高達(dá)40.5%），以及我國(guó)新能源車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升（一季度我國(guó)自主新能源乘用車在海外市場(chǎng)份額達(dá)22%，較去年同期大幅躍升10個(gè)百分點(diǎn)）。4月我國(guó)進(jìn)口延續(xù)走高，伊朗局勢(shì)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)、原油進(jìn)口“價(jià)增量減”。
4月美國(guó)非農(nóng)超預(yù)期強(qiáng)勁
北京時(shí)間5月8日20:30，美國(guó)勞工部公布4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，美國(guó)4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加11.5萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期；4月失業(yè)率4.3%，持平市場(chǎng)預(yù)期；3月時(shí)薪環(huán)比0.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期。
4月非農(nóng)新增就業(yè)11.5萬(wàn)，遠(yuǎn)超預(yù)期值6.5萬(wàn)，主要由醫(yī)療保健、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和零售貿(mào)易等行業(yè)貢獻(xiàn)。4月失業(yè)率為4.3%，持平預(yù)期和前值，但就業(yè)人數(shù)-22.6萬(wàn)、失業(yè)人數(shù)+13.4萬(wàn)，由“失業(yè)人數(shù)/勞動(dòng)力總數(shù)”計(jì)算的精確失業(yè)率上升至4.34%（3月4.26%），結(jié)合U2、U6失業(yè)率均上行、勞動(dòng)參與率下滑，指向美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有邊際轉(zhuǎn)弱跡象，同時(shí)4月時(shí)薪增速也偏低。綜合看，4月非農(nóng)雖強(qiáng)勁，但失業(yè)有隱憂、工資也偏軟，數(shù)據(jù)既緩解了衰退擔(dān)憂、也未推升再通脹和加息風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)市場(chǎng)偏友好，數(shù)據(jù)公布后美股、美債、黃金皆漲，美元走弱，加息預(yù)期降溫。疊加AI需求提振、一季報(bào)盈利強(qiáng)勁、地緣風(fēng)險(xiǎn)階段性緩和等因素，納指和標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高。
4月議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度發(fā)酵，但近期油價(jià)高位走弱、4月就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂并存，再結(jié)合5月消費(fèi)者信心降至48.2（創(chuàng)下1952年以來(lái)最低水平），都使加息預(yù)期稍有緩和。短期而言，美聯(lián)儲(chǔ)仍然只能在不確定性上升背景下繼續(xù)保持觀望立場(chǎng)，緊盯油價(jià)中樞的變化以及高油價(jià)的持續(xù)時(shí)間，油價(jià)有效回落是降息窗口重新打開(kāi)的必要條件、同時(shí)關(guān)注近期美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的隱憂。
香港首季GDP增長(zhǎng)5.9%創(chuàng)近五年新高 “三駕馬車”協(xié)同發(fā)力
根據(jù)預(yù)先估計(jì)數(shù)字，今年一季度香港本地生產(chǎn)總值較去年同期實(shí)質(zhì)上升5.9%，較上一季度的4%增長(zhǎng)加快，創(chuàng)下近五年來(lái)最強(qiáng)的季度增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，一季度香港私人消費(fèi)開(kāi)支同比實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)5.0%，較去年四季度2.5%的增速進(jìn)一步加快；本地固定資本形成總額同比增長(zhǎng)17.7%；貿(mào)易方面，按國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算定義計(jì)算，今年前三月香港貨品出口總額同比實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)23.8%，貨品進(jìn)口同比上升29.9%。
經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，一季度香港本地生產(chǎn)總值較上一季度實(shí)質(zhì)上升2.9%。
特區(qū)政府發(fā)言人表示，一季度香港經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁擴(kuò)張。受惠于全球?qū)θ斯ぶ悄芟嚓P(guān)電子產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求、訪港旅客人次持續(xù)增長(zhǎng)和跨境金融活動(dòng)活躍，香港經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍然正面。然而，中東地區(qū)持續(xù)的緊張局勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，特區(qū)政府已采取針對(duì)性措施，確保能源供應(yīng)穩(wěn)定并減輕對(duì)相關(guān)行業(yè)的影響。
三、好買觀點(diǎn)
股票型基金投資策略
節(jié)后市場(chǎng)升溫明顯：地緣沖突鈍化之下，海外科技股報(bào)表持續(xù)超預(yù)期的背景之下假期延續(xù)大漲，疊加特朗普5月訪華預(yù)期節(jié)前避險(xiǎn)資金的回流，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升明顯，全市場(chǎng)周度日均成交額增加約5千億元至3.16萬(wàn)億，節(jié)后三個(gè)交易日萬(wàn)得全A全周收漲3.09%，上證指數(shù)+1.65%，創(chuàng)業(yè)板指+3.24%，行業(yè)方面，通信、電子、機(jī)械設(shè)備領(lǐng)漲，漲幅分別為7.86%、6.03%、5.87%，石油石化、煤炭、銀行領(lǐng)跌，漲跌幅分別為-6.14%、-5.06%、-1.24%。
三大因素推升指數(shù)：第一，市場(chǎng)對(duì)中東沖突出持續(xù)鈍化，消息面依然是紛繁復(fù)雜，但沖突總體呈現(xiàn)降溫態(tài)勢(shì)，盡管依然有不少零星沖突，但談判依然是主基調(diào)，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)一定回落；第二，海外算力硬件部分龍頭出現(xiàn)加速上漲，近期業(yè)績(jī)會(huì)上除了本身業(yè)務(wù)普遍超預(yù)期外，美國(guó)CSP大廠資本開(kāi)支積極也進(jìn)步點(diǎn)燃了市場(chǎng)熱情，AI硬件較為集中的韓國(guó)股指表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，納斯達(dá)克指數(shù)不斷創(chuàng)新高，A股相關(guān)公司表現(xiàn)也較為亮眼；第三，融資資金短期快速回流，5月6日融資余額大幅增加412億，融資買入較為集中在AI相關(guān)賽道。
短期市場(chǎng)大概率延續(xù)震蕩格局：盡管市場(chǎng)近期出現(xiàn)劇烈反彈，但整體震蕩態(tài)勢(shì)仍是較大概率情形。一方面，基本面自身彈性相對(duì)有限，樓市尚未實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)，地緣沖突雖已釋放明顯緩和信號(hào)，然鑒于各方訴求仍存差距，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)程仍將伴隨反復(fù)與拉鋸；另一方面，估值彈性亦顯不足，低利率環(huán)境下市場(chǎng)大幅下行的空間有限，但在經(jīng)歷前期上漲之后，當(dāng)前估值水平已不具備明顯優(yōu)勢(shì)，使得市場(chǎng)較難催生指數(shù)級(jí)別的趨勢(shì)性行情，結(jié)構(gòu)性分化表現(xiàn)仍將是較大概率結(jié)果。綜合而言，若無(wú)重大變量介入，市場(chǎng)大概率維持震蕩運(yùn)行，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控。
債券型基金投資策略
本周債市整體震蕩偏弱但結(jié)構(gòu)分化明顯，主線仍在資金面與長(zhǎng)端賠率之間來(lái)回切換。中債總財(cái)富指數(shù)較上周下跌 0.02%，國(guó)債總財(cái)富指數(shù)下跌 0.08%，信用債財(cái)富指數(shù)上漲 0.02%，金融債指數(shù)上漲 0.06%，短融指數(shù)上漲 0.03%；收益率曲線上，1 年、10 年、30 年國(guó)債收益率分別上行 2.51bp、1.75bp、2.75bp，長(zhǎng)端并未走出順暢下行。信用利差多數(shù)走擴(kuò)，但絕對(duì)分位仍低，說(shuō)明票息資產(chǎn)仍有需求托底，只是進(jìn)一步壓利差的空間變窄。
4 月進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布，表現(xiàn)顯著優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。出口同比增長(zhǎng) 14.1%，進(jìn)口同比增長(zhǎng) 25.3%，貿(mào)易順差較 3 月顯著擴(kuò)大，顯示出口增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。其中新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶動(dòng)顯著，在 AI 產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)下，集成電路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備等產(chǎn)品對(duì)出口增速貢獻(xiàn)較大。而進(jìn)口則主要受益于原材料補(bǔ)庫(kù)和價(jià)格回升。展望未來(lái)，盡管面臨地緣政治等不確定性因素，但中國(guó)出口的全球份額和相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升，特別是在新能源轉(zhuǎn)型和人工智能等新興領(lǐng)域。
往后看，資金面偏松仍是利率債的核心支撐，但當(dāng)前長(zhǎng)端和超長(zhǎng)端已對(duì)寬松預(yù)期有較多定價(jià)，疊加財(cái)政供給逐步上量，久期倉(cāng)位需要更強(qiáng)調(diào)節(jié)奏。策略上，利率債不宜追漲，長(zhǎng)端回調(diào)后仍可擇機(jī)配置；信用債票息價(jià)值仍優(yōu)于資本利得想象，但信用利差低位下沉要控制資質(zhì)和流動(dòng)性；建議可維持中短端票息底倉(cāng)，適度保留長(zhǎng)久期彈性，等待資金面、政府債供給和風(fēng)險(xiǎn)偏好給出更清晰方向。
QDII基金投資策略
港股：港股走強(qiáng)的核心驅(qū)動(dòng)邏輯未反轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面韌性凸顯，盈利下行周期已近尾聲，疊加政策利好持續(xù)釋放，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯修復(fù)。資金面呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征：盡管節(jié)后（5 月 6-7 日）南下資金階段性凈流出（累計(jì)超 130 億港元），但全年累計(jì)凈流入仍超 2400 億港元，資金聚焦 AI 硬科技與稀缺核心資產(chǎn)。板塊配置上，南下資金重點(diǎn)加倉(cāng)半導(dǎo)體、光模塊等 AI 硬件，減持部分互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)股，AI 產(chǎn)業(yè)鏈作為新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)代表，稀缺性突出，后續(xù)仍有望吸引資金加碼，推動(dòng)行情延續(xù)。估值層面，恒生指數(shù)前瞻市盈率僅約 10 倍，顯著低于 A 股主要指數(shù)，安全邊際充足。整體來(lái)看，相對(duì) A 股更看好港股，核心聚焦 AI 硬科技主線。
美股：美伊局勢(shì)仍存不確定性，雖有緩和預(yù)期（雙方接近達(dá)成諒解備忘錄），但 5 月初美對(duì)伊空襲擾動(dòng)不斷，市場(chǎng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)敏感度邊際鈍化但未消失。就業(yè)韌性超預(yù)期，4 月非農(nóng)新增11.5 萬(wàn)人（預(yù)期 6.5 萬(wàn)），前值上修至18.5 萬(wàn)；失業(yè)率4.3%持平，時(shí)薪環(huán)比 + 0.16%、同比 + 3.57%，增速溫和，無(wú)工資–通脹螺旋風(fēng)險(xiǎn)。通脹粘性仍在，3 月核心 PCE 同比3.5%，上行趨勢(shì)明確；能源價(jià)格推高通脹預(yù)期，5 月密歇根消費(fèi)者通脹預(yù)期仍達(dá)4.5%，顯著高于 2% 目標(biāo)。消費(fèi)與地產(chǎn)偏弱，5 月密歇根消費(fèi)者信心初值48.2，連續(xù)三月下滑；消費(fèi)支出平穩(wěn)、信心偏弱；地產(chǎn)需求疲軟延續(xù)。
利率方面：降息預(yù)期大幅降溫，年內(nèi)降息概率極低，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期顯著弱化，受通脹粘性與經(jīng)濟(jì)韌性影響，市場(chǎng)對(duì) 2026 年降息定價(jià)不足 1 次，CME 數(shù)據(jù)顯示 6 月維持利率不變概率達(dá) 93.5%，首次降息預(yù)期推遲至 2027 年初，“higher for longer” 高利率環(huán)境成共識(shí)。
權(quán)益市場(chǎng)方面： 維持對(duì)AI屬性Beta的中性偏樂(lè)觀配置，市場(chǎng)調(diào)整期介入性價(jià)比較高；同時(shí)關(guān)注豐富Alpha機(jī)會(huì)。
債券市場(chǎng)方面： 維持中短久期配置以對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)，建議布局曲線做陡策略對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)。
