最近的市場，一邊是成交放量、情緒升溫，另一邊，卻不斷有人在問：
現(xiàn)在，到底是機會，還是又一次情緒過熱？市場情緒，究竟走到哪一步了？我們必須會看這兩張圖。
融資融券余額
數(shù)據來源：WIND，好買基金研究中心，截至2026.1.20
·杠桿資金活躍但風險可控，情緒偏積極
兩融規(guī)模創(chuàng)歷史新高，反映資金入場意愿強烈。截至2026年1月20日，A 股兩融余額達2.7萬億元，較2025年初增長超40%，創(chuàng)歷史新高。
盡管兩融規(guī)模創(chuàng)新高，但從相對指標看：
1.當前兩融余額占A股流通市值的比例為2.59%，僅略高于2025年2.41%的平均水平，遠低于2015年 “瘋牛”時期超4%的峰值；
2.兩融交易額占A股成交額的比例維持在10%-12%，也低于2015年超20%的投機水平。
此外，監(jiān)管層已通過上調融資保證金比例（從80%至100%）引導杠桿降溫，避免資金過度加杠桿，進一步印證當前杠桿情緒 “活躍但不狂熱”，未出現(xiàn)系統(tǒng)性風險信號。
與2015年杠桿資金集中于千只左右個股不同，當前融資買入個股數(shù)量近4000只，覆蓋絕大多數(shù)行業(yè)，分散化特征降低了單一板塊或個股波動對整體市場的沖擊。
行業(yè)估值
數(shù)據來源：wind，好買基金研究中心，2026.1.21
·結構性分化顯著，成長賽道偏熱
根據好買基金研究中心整理的數(shù)據顯示，2025年以來，通信、電子、傳媒、計算機以及商業(yè)航天高相關的國防軍工、輕工制造、機械設備等板塊漲幅巨大，PE和PB估值來到近5年絕對高位，2010年以來的相對高位。成長賽道偏熱特征明顯。
定力與合理配置
把兩張圖放在一起，結論很明顯：當前 A 股市場情緒進入局部“狂熱投機” 階段，整體仍處于結構性行情范疇——杠桿資金活躍但有監(jiān)管引導，成交額放量但未伴隨恐慌波動。
未來情緒演變需關注兩點：
一是成長賽道能否持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績，避免估值與業(yè)績脫鉤；
二是監(jiān)管政策是否進一步加碼杠桿管控。
總體而言，當前應保持定力，合理配置，避免盲目追漲或過度悲觀。
風險提示：
投資有風險。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關數(shù)據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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