2026年4月，商品期貨在經(jīng)歷了3月中東沖突下的極端行情后，波動明顯收斂。股指期貨大幅走強，從策略維度看，商品CTA策略凈值普遍震蕩，股指CTA策略表現(xiàn)則相對突出。
短期看，宏觀地緣沖突依然在持續(xù)升級，央行發(fā)聲繼續(xù)推動物價回升，市場依然會保持高波，蘊藏CTA交易機會。長期看，美聯(lián)儲2026預計將維持降息動作，疊加國內(nèi)“反內(nèi)卷”，商品行情長期依然可期。2026年預計依然會有各種宏觀事件或者政策出臺，帶來利于CTA交易的升波機會。
期貨市場概況
1. 分板塊行情走勢
▼商品市場走勢
▼股指期貨走勢
▼國債期貨走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.12.31-2026.04.30
2026年4月：
商品市場整體呈現(xiàn)明顯分化。Wind商品大類指數(shù)中，軟商品、谷物和農(nóng)副產(chǎn)品表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為+5.25%、+2.68%和+1.45%；能源、油脂油料和化工表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-4.07%、-1.04%和-0.98%。
股指期貨強勢上行，IH、IF、IC和IM的漲跌幅分別為5.59%、8.28%、10.12%和10.51%。
國債期貨總體震蕩，TS、TF、T和TL的漲跌幅分別為0.03%、0.11%、0.20%和1.22%。
在經(jīng)歷了3月的極端高波行情之后，4月商品交投明顯有所萎靡，分板塊看：
金屬方面，在經(jīng)歷3月中東沖突對價格的壓制之后，貴金屬整體呈震蕩反彈，部分有色品種如銅、錫、鎳，在AI敘事再度加強及自身基本面矛盾逐漸突出背景下，反彈幅度較大。
黑色建材板塊同樣溫和反彈，其中鐵礦石及下游鋼材品種在需求企穩(wěn)環(huán)境下出現(xiàn)明顯上行。
能化在經(jīng)歷了3月中東沖突下的普遍暴漲行情后，整體呈高位震蕩，波動率有所收斂。
農(nóng)產(chǎn)品方面，僅豆一、棉花、蘋果走出較順行情，其他品種普遍窄幅震蕩。
總體來看，4月期貨市場結(jié)構(gòu)整體震蕩偏分化，強勢主線集中在股指期貨，商品期貨整體盈利環(huán)境一般。從產(chǎn)品層面看，股指中長趨勢類策略占比較高的CTA產(chǎn)品，凈值表現(xiàn)會更具優(yōu)勢。
2. 商品市場波動
▼商品市場波動率走勢
▼CCFI波動率錐
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2021.04.30-2026.04.30
4月市場波動有明顯回落，但商品指數(shù)波動率依然處于歷史偏高分位。當前20日、60日和120日波動率分別為+29.54%、+58.77%和+51.86%。從波動率錐看，短期波動處于歷史偏高分位，中長期波動仍處于歷史相對高位，市場具備較強的趨勢博弈屬性。
3. 博弈資金情況
▼月度商品成交額（億）
▼月度商品持倉額（億）
▼各板塊本月成交額與持倉額變化
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2017.01.26-2026.04.30
4月，商品日均成交額24,422.57億元，較上月環(huán)比變化-27.48%，同比變化+26.90%；日均持倉額3,347.86億元，較上月環(huán)比變化-0.70%，同比變化+74.30%。分板塊看，成交額規(guī)模居前的板塊主要是貴金屬、化工、有色，持倉額規(guī)模居前的板塊主要是貴金屬、有色、化工；成交額環(huán)比改善最明顯的方向集中在農(nóng)副產(chǎn)品、軟商品、谷物，持倉額環(huán)比改善最明顯的方向集中在農(nóng)副產(chǎn)品、軟商品、化工。
主要品種情況
1. 行情走勢
▼煤焦鋼礦板塊主要品種走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.12.31-2026.04.30
4月煤焦鋼礦板塊溫和上漲，螺紋鋼+2.46%、熱卷+3.68%、焦+6.04%、焦煤+7.25%、鐵礦+0.08%，板塊內(nèi)部存在一定分化。
▼能源化工板塊主要品種走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.12.31-2026.04.30
4月能源化工板塊有所承壓，原油-6.07%、PTA+1.77%、純堿+2.70%、苯乙烯-5.45%、乙二醇-1.23%、甲醇-4.17%，板塊內(nèi)部分化顯著。
▼金屬板塊主要品種走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.12.31-2026.04.30
4月金屬板塊溫和上漲，滬金-0.30%、滬銀+0.01%、滬銅+5.89%、滬鎳+10.36%、滬鋁-1.77%、滬鋅+0.70%，板塊內(nèi)部分化顯著。
▼農(nóng)產(chǎn)品主要品種走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.12.31-2026.04.30
4月農(nóng)產(chǎn)品板塊溫和上漲，豆粕+1.82%、棕櫚油-0.74%、豆油-0.61%、菜油+0.61%、雞蛋+6.97%、生豬+13.55%、白糖-0.13%、棉花+7.84%，板塊內(nèi)部分化顯著。
2. 活躍度
▼主要活躍品種成交量對比與環(huán)比變化
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.04.30-2026.04.30
4月活躍度較高的品種主要集中在甲醇、PTA、PVC、豆粕、玻璃等方向。從成交量環(huán)比變化看，多晶硅、生豬、豆一提升最明顯，而原油、燃油、苯乙烯相對回落。結(jié)合近一年均值觀察，多數(shù)品種活躍度下降，市場交投情緒有所降溫。
CTA因子
1. 因子表現(xiàn)
▼CTA因子表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.12.31-2026.04.30
4月，CTA因子表現(xiàn)分化，倉單+1.30%、長動量+1.29%、期現(xiàn)結(jié)構(gòu)+1.29%、股指中長動量+1.10%、基差動量-0.56%、中動量-1.66%、短動量-2.67%、股指短動量-5.50%。
策略與產(chǎn)品跟蹤
1. 整體表現(xiàn)
▼策略收益整體表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.12.31-2026.04.30
4月，策略整體表現(xiàn)分化，策略間收益差異較小。
2. 中長周期
▼中長周期策略代表產(chǎn)品
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.12.31-2026.04.30
3. 短周期
▼短周期策略代表產(chǎn)品
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.12.31-2026.04.30
4. 截面
▼截面策略代表產(chǎn)品
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.12.31-2026.04.30
5. 混合
▼混合策略代表產(chǎn)品
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心
數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.12.31-2026.04.30
總結(jié)建議
2026年4月，商品期貨在經(jīng)歷了3月中東沖突下的極端行情后，波動明顯收斂。股指期貨大幅走強，從策略維度看，商品CTA策略凈值普遍震蕩，股指CTA策略表現(xiàn)則相對突出。
短期看，宏觀地緣沖突依然在持續(xù)升級，央行發(fā)聲繼續(xù)推動物價回升，市場依然會保持高波，蘊藏CTA交易機會。長期看，美聯(lián)儲2026預計將維持降息動作，疊加國內(nèi)“反內(nèi)卷”，商品行情長期依然可期。2026年預計依然會有各種宏觀事件或者政策出臺，帶來利于CTA交易的升波機會。
風險提示：
投資有風險。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
重要提醒：
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