2月26日，日經(jīng)225指數(shù)盤(pán)中突破59000點(diǎn)，創(chuàng)下148年來(lái)的歷史新高，年內(nèi)漲幅已近17%。
回顧2025年4月至今，日股已累計(jì)上漲超過(guò)20000點(diǎn)，漲幅超過(guò)65%。這場(chǎng)持續(xù)升溫的牛市，或許預(yù)示著日本長(zhǎng)達(dá)三十年的經(jīng)濟(jì)冰河期正在迎來(lái)真正的解凍信號(hào)。
那么，此輪日股“瘋狂”的背后究竟隱藏著哪些驅(qū)動(dòng)因素？漲勢(shì)能否持續(xù)？“高市行情”所帶來(lái)的繁榮背后，又潛藏著怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？
“高市交易”下，日股為何創(chuàng)新高？
高市早苗上臺(tái)后，市場(chǎng)迅速形成了獨(dú)特的“高市交易”邏輯：押注日股上漲，同時(shí)拋售日債與日元。
這一現(xiàn)象的根源，在于執(zhí)政聯(lián)盟勝選后，市場(chǎng)對(duì)高市政府的政策預(yù)期形成了高度一致的判斷——即“寬財(cái)政+松貨幣”的組合拳將長(zhǎng)期延續(xù)。具體來(lái)看：
提前大選，穩(wěn)固政局：2 月 8 日，日本眾議院舉行改選，高市早苗率領(lǐng)執(zhí)政聯(lián)盟贏得壓倒性勝利。這意味著其經(jīng)濟(jì)刺激方案、財(cái)政預(yù)算等政策主張將更易落地，市場(chǎng)對(duì)政策連續(xù)性的信心隨之增強(qiáng)。
加息預(yù)期降溫，促流動(dòng)性寬松：最新消息顯示，日本政府?dāng)M任命淺田統(tǒng)一郎與佐藤綾野進(jìn)入央行審議委員會(huì)，兩人均為典型的“鴿派”，支持低利率與刺激措施，進(jìn)一步強(qiáng)化了寬松預(yù)期。
在此背景下，“高市交易”持續(xù)發(fā)酵，國(guó)內(nèi)寬松環(huán)境有望延續(xù)，更多流動(dòng)性有望流入股市，為日股提供堅(jiān)實(shí)支撐。
漲勢(shì)能否持續(xù)？日本真的走出“失落的三十年”了嗎？
從長(zhǎng)期視角看，日本能否真正擺脫“失落的三十年”，不僅取決于政治周期帶來(lái)的政策預(yù)期，更受到外資流入、企業(yè)治理改革以及AI需求爆發(fā)等多重結(jié)構(gòu)性因素的推動(dòng)。
一、資金面：全球資本的共識(shí)正在形成
今年以來(lái)，外資持續(xù)看好日本市場(chǎng)，資金加速流入。以巴菲特為代表的全球資本長(zhǎng)期鎖定日本核心資產(chǎn)，其對(duì)五大商社“50年以上持有期”的表態(tài)，更是標(biāo)志著日本資產(chǎn)已具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，為市場(chǎng)注入信心與穩(wěn)定性。
二、產(chǎn)業(yè)面：抓住AI時(shí)代的“賣(mài)鏟人”紅利
日股本輪牛市具有鮮明的科技產(chǎn)業(yè)邏輯。數(shù)據(jù)顯示，2025年至今約50%的漲幅由兩大板塊貢獻(xiàn)：AI半導(dǎo)體相關(guān)板塊（如電器設(shè)備、金屬）與金融板塊各占超20%。
日本公司在AI領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)主要集中在上游的半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備和AI基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)方面。作為AI浪潮的關(guān)鍵“賣(mài)鏟人”之一，日本科技股正享受確定性的產(chǎn)業(yè)紅利。
三、制度面：公司治理改革的不斷深化
過(guò)去三十年，日本在泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后深刻反思并系統(tǒng)重塑了公司治理體系，核心方向是建立“重視股東”的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。
瑞銀分析師預(yù)測(cè)，通過(guò)三重路徑——即股票分紅回購(gòu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)重組聚焦主業(yè)、強(qiáng)化治理與市場(chǎng)化退出提升質(zhì)量后，日本上市公司凈資產(chǎn)收益率未來(lái)還有大約3%的上行空間。
“治理改善—吸引資金—深化改革”這一正向循環(huán)，也為日本市場(chǎng)迎來(lái)中長(zhǎng)期重估奠定了制度基礎(chǔ)。
四、估值面：全球的“價(jià)值洼地”
盡管今年以來(lái)日經(jīng)指數(shù)屢創(chuàng)新高，但與全球主要股指相比，其估值仍處于歷史低位，存在補(bǔ)漲空間。
2026年，日股還能上車(chē)嗎？
短期來(lái)看，高市上臺(tái)后不斷強(qiáng)化的財(cái)政貨幣雙寬松的政策取向，將持續(xù)推動(dòng)日本股市走強(qiáng)；長(zhǎng)期來(lái)看，公司治理改革能否為企業(yè)注入活力、日本能否乘上AI浪潮的“快車(chē)道”才是推動(dòng)日本股市最核心的動(dòng)力。
但仍然需要警惕全球地緣政治局勢(shì)變化、市場(chǎng)對(duì)AI的階段性恐慌以及高市政策落地不確定性帶來(lái)的震蕩風(fēng)險(xiǎn)。
值得關(guān)注的是，韓國(guó)股市也正上演著和日本相似的價(jià)值重估，2026年以來(lái)，KOSPI指數(shù)漲幅已超44%。
投資者可以采取“長(zhǎng)期樂(lè)觀，短期謹(jǐn)慎”的配置策略，重點(diǎn)關(guān)注日韓板塊AI、半導(dǎo)體及機(jī)器人主題相關(guān)的機(jī)會(huì)。通過(guò)多市場(chǎng)、多資產(chǎn)配置平滑單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在擁抱亞太科技投資機(jī)遇的同時(shí)守住風(fēng)控底線(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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